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Coinbase熊市上币大扩容

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[摘要] 本文来源于“碳链价值”,作者:洪福川,编辑:唐晗,小葱经授权转载。熊市寒冬虽然冻愣了热闹的炒币者,但并没有让交易所巨头Coinbase停下布局的脚步。2018年下半年,在熊市逐渐深入、其他交易所开始放缓上币脚步之时,Coinba

  本文来源于“碳链价值”,作者:洪福川,编辑:唐晗,小葱经授权转载。

  熊市寒冬虽然冻愣了热闹的炒币者,但并没有让交易所巨头Coinbase停下布局的脚步。

  2018年下半年,在熊市逐渐深入、其他交易所开始放缓上币脚步之时,Coinbase却打破了多年审慎的上币惯例,宣布扩大上币规模。

  2018年12月7日Coinbase发布公告称,公司正在探索增加包括ADA、XRP、ZIL在内的31种加密资产,并将与当地银行和监管机构合作,在尽可能多的司法管辖区内加入这些资产。随后在12月18日,Coinbase大家庭添加了四名新成员,分别是DAI (DAI)、Golem (GNT)、Maker (MKR)和Zilliqa (ZIL)。新添加的四种资产都在此前公告的31种资产之列。

  有意思的是,截止2018年7月,Coinbase 上交易的币种仅仅只有4个:比特币、比特币现金、以太坊和莱特币。在2017下半年——2018年上半年各大交易所疯狂赚取上币费的ICO热潮中,Coinbase仍然坚定地守住了上币底线,以一只手就能数得过来的币种度过了泡沫狂潮。

  为何牛市淡定的Coinbase要在熊市进行反向操作,选择逆势扩容?估值高达80亿美元的Coinbase 在币安化吗?数字货币交易所的竞争格局将走向何方?

  在回答这些问题之前,首先我们需要对Coinbase有一个初步认识。

  2011年7月,比特币的早期玩家、来自Airbnb的软件工程师Brian Armstrong创立了Coinbase。2012年,高盛交易员Fred Ehrsam作为联合创始人加入了该公司。当年10月,Coinbase推出了通过银行转账购买和出售比特币的服务。

  尽管自2011年后出现了各种各样的山寨币,例如域名币、莱特币、比特股等,但直至2016年上半年,Coinbase仍然将自己定位为一家比特币交易服务公司,只能交易比特币。

  变化发生在在2016年。随着以太坊在业内声势逐渐浩大,Kraken、Gemini等明星交易所都纷纷上线了以太币。在和以太坊社区进行了长久的交流后,终于,在2016年7月,Coinbase打破惯例上线了以太坊,并将Coinbase交易所更名为GDAX(全球数字资产交易所),其定位从比特币交易所扩大到了整个数字资产领域。

  2017年5月,莱特币获得Coinbase全面支持,用户可以在交易平台购买和出售莱特币。2017年12月,Coinbase又上线了比特币现金交易,比特币现金随即暴涨70%。

  由于Coinbase上币十分审慎,又拥有巨大的用户量(2017年用户量达到了千万级别),因此每次Coinbase宣布上线某个币种,该币价格都会暴涨,以至于业内有“Coinbase上币效应”的说法。不过,随着最近Coinbase的上币大扩容,所谓的“上币效应”似乎消失了。

  在对Coinbase的用户规模和业内影响有一个初步认识后,我们不得不提一下这家公司的融资估值,其Coinbase当下决策也有着重要的影响。

  成立至今,Coinbase一共经历了八次融资,在最近的一轮融资(E轮融资)中估值高达80亿美元。在E轮融资中,Coinbase拿到了逾3.2亿美元的资金,亿万富翁切斯·科尔曼所掌管的老虎全球管理基金、著名风投基金Andreessen Horowitz等机构都是其投资人。

  以下为碳链价值整理的八轮融资,读者可以通过此图更清晰地了解Coinbase 的融资脉络。

  八轮融资中共有35个机构(包括个人)参与,其中28个机构来自美国,3个来自日本,1个来自澳大利亚,剩余3个是天使投资人。美国中主要的投资机构来自加利福尼亚州(19个)和纽约(5个)。

  按照Coinbase的投资者的种类进行划分:

  如图可见,VC占据了Coinbase的大部分投资,参与到每一轮的融资活动中。其中C轮融资是投资方分布最广泛的一轮融资,参与的有三菱日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ,亚洲第三大银行)、(NYSE Euronext)、花旗银行前CEO Vikram Pandit等知名机构。

  随着融资的进行,资方在Coinbase中的话语权也不断扩大。资料显示,在八轮融资后,Coinbase的董事席位也从两名扩大到六名(不包含两名顾问),除了两名创始人之外,其余四人都是来自VC。其中Chris Dixon和Frederick Willson都是在2013年的B轮融资时获得董事席位。

  走到E轮融资后,Coinbase的下一步便是IPO。但和拿了多轮融资的矿业巨头比特大陆一样,漫漫熊市下,这条路目前看来并不顺利。

  这次所谓的E轮融资原本可能是IPO。2018年10月26日(在E轮融资公布前),CNBC主持人Ran Neuner从投资人Adam Drapper那里得知,Coinbase 即将启动 5 亿美元的 IPO ,估值为80亿美元。Ran随即将消息发布在了推特上。

  但事情很快发生了变化,Coinbase的总裁兼首席运营官Asiff Hirji五天后对彭博否认了此事。他说,不会很快有IPO,这件事甚至不在公司的顶级优先事项之列。Coinbase也将此次融资列为了E轮融资,而非首次公开募股。

  Hirji还称:“我们希望未来可以分散各个平台上的收入来源。我们目前提供七种加密货币,未来一年,你可以期望我们提供200-300种加密货币。其中某些加密货币会面向美国的交易者,但在美国境外我们将提供更多的东西。”

  Coinbase是目前数字货币圈内最重视合规的交易所之一。在安全上的合规使Coinbase避免了门头沟那样的悲剧,作为一家老牌交易所一直存活至今。而在上币上的谨慎,则为Coinbase赢得了良好的声誉。对法律和监管的敬畏,也成了投资人看重的其无形资产中的最重要一部分。

  虽然目前数字货币市场的监管还缺少完善的监管定义、立法以及税收等标准,但Coinbase一直在获得监管牌照方面不惜重金。2015年,Coinbase成为美国第一家持有正规牌照的比特币交易所。

  2017年,Coinbase成为了为数不多的持有纽约虚拟货币牌照的公司之一,这个牌照较为昂贵,许多该领域的公司2015年之后都因此搬出了纽约。此外,Coinbase还遵循资金服务行业的金融犯罪执法网络(FinCEN),以及银行保密法案和美国爱国者法案,对执法机关要求的“了解你的客户”协议(KYC)、反洗钱法(AML)等。

  但合规不是Coinbase的目的,而是稳健生长的手段。Coinbase是一家商业公司,商业公司不会为了合规而去扼杀自己的生长空间,正常的操作是在规则的限度内行走,探索边界和新的商业模式。

  在Coinbase于2016年上线以太坊,从比特币交易所转变成全球数字资产所后,Coinbase面向的就是全体数字资产。只是,在什么时候以什么方式合规上线这些资产,则是另一个问题。

  值得一提的是,虽然2018年熊市逐步深入,但数字货币交易所的竞争的激烈程度却并没有减弱。在Coinbase面前,前有Bitfinex、Binance、BitMex等一系列实力强悍的竞争对手,后有背景更加深厚、更偏监管、交易方便的Bakkt追逐。(碳链价值注:Bakkt是洲际交易所ICE旗下交易所,波士顿咨询、微软M 12、CMT Digital等顶级机构都参与了第一轮融资。)甚至连纳斯达克都在考虑推出数字货币交易所业务。

  奇点咨询的郑迪对此表示:“Coinbase赚钱主要靠的是主流币的法币入口。但以后越来越多的主流机构都可能进来,这块业务也会受到越来越多的竞争。留给Coinbase的时间窗口不多了。”

  如果我们翻看Coinbase的投资记录,我们也会发现2018年是一个格外隆重的年份。在这一年中,Coinbase进行了10次收购,2次投资。其中有4家公司已经不再接受对外服务,并入Coinbase的业务之中。

  Coinbase进行的两项投资(都是Seed VC)

  Coinbase进行的10次收购,因为收购过多甚至被称为“币圈谷歌”

  值得注意的是两个时间段的收购:2018年5月23日收购Paradex去中心化交易所;2018年6月7日收购Digital Wealth、Venovate Marketplace和Keystone Capital Corporation三家持有券商许可证(BD)、另类交易系统许可证(ATS)和注册投资顾问许可证(RIA)的企业。

  通过这一系列收购,Coinbase为公司规划了两条路:

  1、擦边球式玩法,通过去中心化交易所Paradex进行上币,降低大部分法律风险。

  2、收购持有BD、RIA、ATS牌照的公司,为Token认定为证券做准备,可以合法上币交易。

  目前两条路的条件都已经完备,需要的就是试水。

  让我们来看看,Coinbase现在的上币扩容已经进行到了何种程度。

  Coinbase的现有交易业务可以划分为三大部分:Coinbase、Coinbase Pro和Coinbase Prime。其中,Coinbase是面向个人投资者的经纪业务。Coinbase Pro的前身是两年前被改名的GDAX,服务的是更为专业的交易者。而Prime则更像一个给大户提供的场外交易所。

  碳链价值整理了目前三大交易平台上交易的币种。如下图所示,在面向散户的Coinbase上一共有八种数字货币。而在面向专业交易者和大户的Coinbase Pro和Coinbase Prime上则有16种数字货币。但相比起Coinbase总裁Hirji说的“你可以期望我们未来一年内上线200-300个币种”,这还远远不够。

  目前各个部分可以交易的币种

  Coinbase似乎走在了“币安”化的路上。在2017-2018年的ICO狂潮中,动辄几千万的上币费让币安赚了个盆满钵满,该交易所的盈利能力甚至一度超过了德意志银行。在一轮又一轮上币后,币安上已经拥有了1207种数字货币。

  与币安不同的是,注重合规的Coinbase无意收取天价上币费,靠此赚钱。(同时,熊市牺牲名声靠上币费赚钱既不划算,也并不现实。)

  Coinbase 首席技术官 Srinivasan 表示,Coinbase 会收取申请费和与上币评估的相关费用。但“不会太高,申请费用只是为了阻止垃圾币的打扰,上市费则用来支付平台尽调的费用。我们不希望这成为阻碍项目申请上线新币的负担”。

  05 上币效应会消失吗?

  最后,让我们来看看Coinbase的“上币效应”。

  在2017年12月Coinbase宣布上线BCH时,BCH币价暴拉了70%。而在Coinbase宣布上线ETC、ADA、XLM等币种时,这些币种的币价都出现了大幅上涨。

  在Coinbase上线后,上线币种价格都出现了大涨

  然而,上币效应并不仅仅存在于Coinbase。在Bitfinex、Binance等其他大型交易所那里,大部分币种也普遍存在因为上线而暴涨的现象。

  但上币效应在Coinbase这里被放大了。因为Coinbase在业内影响力大、口碑好,支持的币种又非常少,所以被Coinbase上线会成为一件“自带光环”的事情。

  一旦上线的币种多了,上币效应将会消失或者减少。以A股为例,新股必涨几乎是每个股民所认同的观点,但是放开IPO之后,新股未必会涨,甚至可能发行日当天跌破发行价。

  Coinbase也是相似的。所以其在营造这一环境之后,即使有心扩大上币规模,也需要一点点撕开这一口子,防止“上币效应”迅速消失。

  此外,上线Coinbase之后会涨,并不代表会一直涨,也存在上线一段时间之后比上线前价格还低的情况。

  如果大家仔细看公告日期的币价走势图,会发现一些奇怪的走势:在上线前夕先跌,而在Coinbase发布上线公告后又涨。因此有人怀疑Coinbase存在泄露消息配合“庄”拉盘甚至本身进行内幕交易的嫌疑。在美国,Coinbase也被质疑进行BCH的内幕交易而遭到集体诉讼(该诉讼已被驳回)。

  同时,在第二次(12月7日)大规模上线新币种时,正好是Coinbase整理钱包结束的时间点。通过整理的钱包,可以看出Coinbase持有市值将近50亿美元的数字货币。这不仅是在秀肌肉,给平台用户一定的信心,也是配合监管审查,为后续的扩大上币做好前期工作。

  图片来源:江卓尔

  熊市之下,无论是交易所还是项目方,都面临着不小的业绩压力。通过时间轴来看,Coinbase从年初就已经做好了扩大上币规模的打算,而熊市和E轮融资则加速了这一过程。

  巧合的是,在Coinbase宣布大规模上币之时,正值背景更好、由主流机构主导的Bakkt横空出世。未来,数字货币交易所之间的战争,可能将更加激烈了。

  参考资料:

  [1]. Coinbase博客.https://blog.Coinbase.com/

  [2].分析屯币61.6万BTC+75万BCH的神秘处女座.https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404314035867753712

  [3].Coinbase融资情况.https://www.crunchbase.com/organization/Coinbase#section-funding-rounds

  [4].Supported Digital Currencies.https://support.Coinbase.com/customer/en/portal/articles/2630943-supported-digital-currencies

  [5].【為什麼Coinbase 重要?】開放加密貨幣上市申請新系統 擴大市場「實質」潛能.https://blockcast.it/2018/09/26/Coinbaseew-listing-system/

  [6].Completing our transition to becoming a digital currency company (not just a Bitcoin company).Coinbase

  [7].Our path to listingSEC-regulated crypto securities

  .Coinbasecom/our-path-to-listing-sec-regulated-crypto-securities-a1724e13bb5a

  [8].Coinbase investorexplains why he's bullish on blockchain but steering clear of ICOs.https://www.cnbc.com/2018/01/26/Coinbase-investor-todd-chaffee-ivp-avoiding-icos.html

  [9].Move deliberately, fix things: How Coinbase is building a cryptocurrency empire.https://www.washingtonpost.com/business/economy/move-deliberately-fix-things-how-Coinbase-is-building-a-cryptocurrency-empire/2018/05/17/623d950c-587c-11e8-858f-12becb4d6067_story.html?noredirect=on&utm_term=.15f75fb59221

  [10].Consumer Solutions From Coinbase And Others Aim To Attract Retail Investors To Cryptocurrency Market.https://www.forbes.com/sites/rachelwolfson/2018/11/05/consumer-solutions-from-Coinbase-and-others-aim-to-attract-retail-investors-to-cryptocurrency-market/#6b416eb16733

  [11].Coinbase, Finance 2.0, and the Path to a Global, Open Financial System.

  https://medium.com/wharton-fintech/Coinbase-finance-2-0-and-the-path-to-a-global-open-financial-system-e023db7997fd

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